Um levantamento recente da Morningstar trouxe um alerta importante para quem investe em Fundos Temáticos: o investidor médio está deixando na mesa a maior parte do retorno que esses produtos poderiam oferecer. A pesquisa avaliou fundos temáticos que existiram durante todo o período de cinco anos encerrado em 30 de junho e chegou a uma conclusão contundente.

Enquanto esses Fundos Temáticos entregaram, em média, um retorno anualizado de 7,3% ao ano, o investidor típico obteve apenas 2,4% ao ano no mesmo período. A diferença de quase cinco pontos percentuais ao ano, acumulada ao longo de cinco anos, representa a perda de mais de dois terços do potencial de ganho que estava disponível.

Segundo Matias Mottola, responsável pela pesquisa de gestores da Morningstar, esse fenômeno está diretamente ligado à volatilidade característica dos Fundos Temáticos e à forma como eles reagem a modismos de mercado. Muitos desses fundos apresentam desempenho excelente logo no início, quando ainda são pouco conhecidos. É justamente esse bom resultado inicial que atrai a atenção da mídia e, em seguida, o dinheiro dos investidores.

O padrão que prejudica o investidor de Fundos Temáticos

O problema é que, quando o público em geral finalmente toma conhecimento de um fundo temático promissor, boa parte da valorização já aconteceu. Os novos investidores entram tarde, próximo aos picos de preço, e é justamente nesse momento que o fluxo de recursos começa a migrar para outras oportunidades consideradas mais atrativas ou mais na moda.

Esse comportamento cria um ciclo previsível: entusiasmo crescente, valorização acelerada, entrada maciça de novos recursos no topo e, por fim, saída de capital quando o entusiasmo diminui. O resultado é que o retorno médio ponderado pelo dinheiro investido acaba muito abaixo do retorno total que o fundo apresentou ao longo do período.

É exatamente esse fenômeno que a métrica de “retorno do investidor” tenta capturar: ao contrário do retorno total do fundo, que mede apenas a variação de preço da cota, o retorno do investidor pondera o momento em que o dinheiro efetivamente entra e sai do produto. E é aí que os Fundos Temáticos mostram sua maior fragilidade.

ETFs Temáticos apresentam diferença ainda maior

Um dado chama atenção no estudo: a diferença entre retorno total e retorno do investidor foi consideravelmente maior nos ETFs temáticos do que nos fundos mútuos com a mesma estratégia. Isso ocorre porque os ETFs são negociados em bolsa ao longo do dia, o que facilita movimentos de entrada e saída rápidos, tornando ainda mais fácil para o investidor tentar cronometrar o mercado.

Curiosamente, Mottola pondera que os dados mais amplos não sugerem que essa maior facilidade de negociação, por si só, explique toda a diferença. Segundo ele, o fator mais relevante é que os ETFs temáticos tendem a fazer apostas mais concentradas em setores ou temas específicos, o que amplia tanto os ganhos quanto as perdas conforme o humor do mercado muda.

Transição energética lidera o ranking de perdas

Entre as categorias analisadas, os fundos ligados à transição energética apresentaram o maior descompasso entre retorno total e retorno do investidor. Enquanto esses fundos entregaram um retorno anualizado de 14% no período, o investidor médio conseguiu capturar apenas 2,1% ao ano — uma diferença de quase 12 pontos percentuais.

Logo atrás, aparecem os fundos voltados para mobilidade do futuro e veículos que investem em múltiplas tecnologias emergentes, categoria que inclui produtos populares no mercado americano ligados a inovação e disrupção tecnológica. Esses segmentos, por sua própria natureza, atraem grande volume de notícias e especulação, o que intensifica o ciclo de entusiasmo seguido de decepção.

O que dizem os especialistas sobre Fundos Temáticos

Laith Khalaf, responsável pela análise de investimentos de uma corretora britânica, reforça que investidores em geral devem ter cautela ao tentar acertar o momento certo de entrada e saída do mercado. Segundo ele, é muito fácil se deixar levar pelo otimismo do momento e acabar comprando caro e vendendo barato — um erro que pode acontecer em qualquer segmento, mas que é particularmente comum nos Fundos Temáticos, justamente por operarem em áreas que costumam estar em evidência na mídia.

Já Dzmitry Lipski, especialista em pesquisa de fundos de outra plataforma de investimentos, destaca que a paciência tem sido recompensada nos últimos anos, mas recomenda que o investidor amplie sua exposição temática. Para ele, quem está disposto a tolerar mais volatilidade e manter uma visão de longo prazo deveria considerar diversificar entre vários temas, em vez de concentrar recursos em um único setor da moda.

Lipski também sugere que os investidores comparem o desempenho dos Fundos Temáticos com alternativas mais simples, como fundos que replicam índices amplos de mercado. Se o fundo temático estiver com dificuldade para superar esse tipo de referência, pode valer a pena repensar se realmente faz sentido manter uma aposta tão concentrada na carteira.

O risco extra dos temas de nicho

Khalaf chama atenção ainda para um fator adicional de risco: quando os Fundos Temáticos atuam em segmentos muito específicos e pouco líquidos, o próprio fluxo de dinheiro dos investidores pode impactar significativamente o preço dos ativos que compõem a carteira. Isso cria um efeito de retroalimentação: mais dinheiro entra, os preços sobem, o desempenho parece ainda melhor, atraindo mais investidores — até que o fluxo se inverte, e o mesmo mecanismo passa a empurrar os preços para baixo.

Como o investidor brasileiro pode evitar esse erro

Embora o estudo tenha como foco o mercado internacional, a lição vale integralmente para quem investe no Brasil. Fundos Temáticos — sejam eles voltados a tecnologia, energia limpa, inteligência artificial ou qualquer outro tema em alta — despertam o mesmo tipo de comportamento emocional em investidores de qualquer país: o medo de ficar de fora de uma tendência (o famoso FOMO) leva à entrada tardia, e a frustração com resultados ruins leva à saída no pior momento possível.

Para reduzir esse risco, alguns cuidados são fundamentais. Primeiro, evitar concentrar a carteira em um único tema, por mais promissor que ele pareça no momento. Segundo, definir um horizonte de investimento de longo prazo antes de aportar recursos, e manter esse plano mesmo diante de oscilações de curto prazo. Terceiro, comparar periodicamente o desempenho dos Fundos Temáticos com alternativas mais simples e diversificadas, como fundos de índice, para avaliar se a aposta concentrada realmente compensa o risco adicional assumido.

Mais importante ainda: é essencial resistir à tentação de reposicionar a carteira inteira sempre que um novo tema ganha destaque na mídia. A disciplina de manter uma estratégia definida, alinhada aos objetivos financeiros de longo prazo, costuma ser mais eficaz do que qualquer tentativa de antecipar a próxima tendência de mercado.

Considerações finais

O estudo da Morningstar deixa uma mensagem clara: o problema dos Fundos Temáticos não está necessariamente na qualidade dos ativos que compõem essas carteiras, mas no comportamento do investidor diante da volatilidade e do ciclo de euforia e desilusão que costuma acompanhar temas da moda. Quem consegue manter a disciplina, diversificar adequadamente e evitar decisões impulsivas tem muito mais chance de capturar o retorno real que esses fundos podem oferecer.

Montar uma carteira equilibrada, que leve em conta o perfil de risco, os objetivos e o horizonte de tempo de cada investidor, é a melhor forma de evitar armadilhas como as reveladas por esse estudo. Se você quer entender se sua carteira está exposta a esse tipo de risco de concentração e comportamento, a consultoria financeira da Investidor Top pode ajudar você a revisar sua estratégia com uma visão de longo prazo.

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